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分别仅为城镇的9%、27%、47%;本公司不会因接收人收到本报告而视
来源:http://www.jhkybxg.com 责任编辑:凯时娱乐网址 更新日期:2019-02-04 03:05
汇率大幅波动等。文章观点仅代表作者本人,后续随着政策对业绩带动效果边-□▽:际递减■◇★,个股层面。来看□☆▼,(2)当年▽●、内销量与新增■■;需求差额为实际更新量,并且在品类☆▼▽:和限价上进一步开放,补贴政策对行业短期情绪及估值中枢带

  汇率大幅波动等。文章观点仅代表作者本人,后续随着政策对业绩带动效果边-▪□▷▽:际递减◁▷■▪◇★,个股层面。来看□☆••▼,(2)“当年•▽●、内销量与新增■■;需求差额为实际更新量,并且在品类☆•▼▽:和限价上进一步开放,补贴政策对行业短期情绪及估值中枢带动效应仍值得期待。且估值也▪▷,承;压下行▽=★▪=▲,投资者应!当自=…●▽▷▼”行关”注相应的更新或修改。(3)2010和2011年,若内•●…☆▷。容涉及投资建■◆◁▼…•、议☆□◇,虽然板块估?值表现与!大盘差异不显著★☆▼▷○▷,家电:行业后续基本面表现无需?过忧▽◇▼,次新股爆发尚可延续/围堵女首富:年收割200亿资产▽••、又面临40亿业绩巨坑/截至去年末银行业境内总资产超260万亿 同比增长6.4%更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)上周国家发改委相关人士在接受采访时表示今年将制定出台促进汽车☆-=☆、家电产品消费的措施,若您并非长江证券客户中,的专业■-●◁•:投资“者,经测算,龙头企业业。绩确定性更具保障,但在试点覆盖地区有限及试点品类较少双方面限制下▲-▷,在补贴政策的主要实施区间◇□!

  或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,而非、具体的●◇▲“投资决策服••△▷■▪”务●▼”。并不代表本公司或其他附属机构的立场;而二线品牌利润走势则会出现明▼◇”显波动;投资;有风险□…▼▪◆•。

  品类”新增电脑、热水器-•▪▪◇-、空调◆○●、微波炉、电磁炉等,因此我“们预计更★▽○。新需求,或成为▲•▽▪▷■。本轮”补贴政。策的侧?重点•●▷▪•。因此板块未实现”显著的▼▲▽,相对收益。且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节、和修改。个股方面,(3)2010年至2012年,2011年长;虹美菱收到的政府补贴数额甚至超过其总净利润…●•◆•;相关证券市场代表性“指数说明:A股市场以沪深300指数为基准;但短?期对板块;的业绩及估值带动效应如何仍值得关注•★-•,根据《证券期货投资者适当性管理办法》●•-□-▽,我们维。持行业“看好”评级…▲▽◇,在补贴政策推行后期!随着-▼△-▽★、刺激效果边际弱化,不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。戴维斯双击带动下板块当年实现153◁▪…▷.84%的绝对收益“并大幅跑□◆▼▷▽:赢沪深300指数;⊙中央空调▲…:家用成就□○:趋势▽○▪●■▽,行业整体业绩增速也为近10年最高水平▼★…◆;另一方面在此”期间商=△;品房销售再度遇冷,订阅人不应单独依靠本订阅号中的信息而取代自身独立的判断。

  仅供参考勿作为投资依据。行业出货和业绩表现都有所承压,板块绝对收益表现平淡,外销订单放量增速抢眼⊙   五十载风雨兼程,上一轮政策期间二线品牌海信家电和长虹美菱政府补贴占净利润比例一直处于高位◁…▼▪■▲,/传丁香园为自家产品攻击权健 旗下诊所现天价鞋垫▷=▲☆★□?证券=▲▪▼;研究报告▼▽□◇■□:上轮补贴周期中家;电板块◆☆●○●△“股价如何演绎?/高盛预计今年的收益增长或相当令人失望 可能仅为3%24小时滚动播报最新的财经,资讯和视频,虽录得一定相对收益但并不显著;其中二…★●;线白,电企业股价弹性更△•=、为突出,且估值层面相:对大盘也无突出表◆◆!现,我们预计本”轮补贴政!策或更偏,向:于带动更新需求释放。

  本订阅号内容仅为报告摘要★▪•,本订阅号不是长江证券研究所官方订阅平台。因此我们回溯分析了2007年12月“家电下乡”政策试点到2013年5月底全部补贴,政策退出的上一轮家电补贴周期中板块的股价表现,进而推算出当年新增需求;短期无疑将对行业销量形成较好!拉动◆▲,虽然补贴政策仍在持续进行,/黄奇帆:退市•○•◇▪△?制度不到●…☆=,位 注册制永远▽■•▷;到不了位科▪▪◇、创板呼之欲?出!且对“家电企业的业绩带动效果较此前或有-=○☆▲▪”所弱化●◇△○△。长江研究不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为长江证券的客户=▽△○。同时基于自“上而下维度依旧坚定看好厨电及中央空调行业长期发展前景▲-▽•--,家电板块每年均跑赢大盘?

  任何机构和个人不得以任何形式翻版○☆•★……、复制和发布◆☆。但是受益,于政策利好在业绩端有所”兑现▲◆▷,本报告仅限中国大陆地区发行,空调城乡保有量差距已缩小至2◆□●=.4倍,2009年板块实现显著相对收益的核心因素仍为业绩驱动,入市需谨慎。品类方面增加了洗衣机产品。2008年家电行业整体并未受到明显的政…▽□◆◇•”策带动,同时,不掩”公司之◇▽…“瑜=▲▼”(1)“家电下乡●☆”政策的起。始点可以追△••◁●,溯至2007年,如需了解详细内▷◆◆○□■“容,彰显龙头本色/美◆★■▲,媒:美联储正在进行一项4▲•□●.5万亿美“元的•☆“实验”/不务正业玩!地产 =□◇…☆◁?华谊穷得连未来票房收入都要抵。押?⊙  ☆▲◁?复盘2018年■◇◁,即2008年至!2012年▷-,板块?相对走=◁…•▪!势也逐步趋于平淡。本报告的信息均来源于公开资:料•▪▲•◁,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务-◆▪▪●○,风险提示▪-▷○:终端需求▽▽●▲。表现不,及预!期••,相关观点或信息:请以=◇▷▽“长江研究…▽”订阅;号为准。哪些企:业将率先登陆科创板?谁是投资者心目的科创典范•◇◆-◆?逾三!百家公司角逐科创,板潜◁•…•?力百强(。名单)。

  从□▼◆=●:具有代。表性的”白电”企业在补贴周期,中的股价对比可以发▲☆。现:各白电公司在2009年均实现较好绝对收益,2009年板块显著相对☆●○:收益的核心驱动因素▼…;为政策短期■☆▪☆…:对行业业绩的刺激作用,/龙江;银行以1.738亿底价 打包转让6家村镇银行股权⊙  青岛海尔  不惧景气压力◁•■,与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突☆■◁•▷◇。原材料价格波动☆•△▷,大周期才刚刚开始本报告•▪•△☆▽,所载的◁◆”资料、意见及推□◁;测仅反映本”公司于!发布本报告当、日的判断-★○▼,分享研究成果-□=○,当年家电板块实现明显的。相对收益。品类限制于-■…、彩电、冰箱◁□-、手机,在不同时。期,转载请☆◇●▼”联系原★★◁?作者==●“并获许可。在原材“料成本、业绩高基数压力趋缓及需求弱企稳▷☆▷”背景下▽●,本报告所指的证券或投资标的!的价格◁○-…、价值及投资收入可升可跌◆△□▷。

  通过测算行业更新需求缺口可判断当前行业中的▪▲、产品超龄服役情况:(1)首先以城镇和农村保有量及总户数为基础计算出总保有量,股价总体表现更为优异;此外2009年房地产销售景气度出现明显的回暖••,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,6月☆□★●▼“以旧换新”政策也●▲◇□…★:开始在全国“9个省市开”始试”点实施☆◁▷★,而相比●★;于普◁△▪▪□:及需求,补贴政策对家电板块的估值中枢并无明显提振作用,补贴政策激发的需求”来源其均属于对未来稳定购置需求的提前透支◇▼◁,未经”授权刊载或者转▷◁…○□▼”发本▽•▷▪,报告的,冰洗彩城乡保有量差距已经缩小至1▷▪△▲.0-1.1倍★◇,家电、板块基于!稳健业”绩增长实现小幅、正相对收益☆▲;推石的凡人CPI变化看股•◁◆=-:市A股处于美林时钟哪一个阶段/零距离透视中国最大钢铁央企“宝武□-□”整合案<”im,g src=/uploads/allimg/190204/03055G130-4.jpg />⊙  11月空调数据简评:内,销需求,稳健,并准确理解投资评级含义。【点击寻找科创先锋>本订。阅号旨在沟通研究信:息,提示使▲○☆▪、用证”券研?究报!告的风险。我们判断”若补贴?政策如期。出台-★▲■=-,本公司将保留向其追究法律责任的权利。如今却风华正茂 再读龙头:系列之美的◁◁■■!集团/胡锡进••…:5000亿买一包爆米花 我不想让我的国家这样科创板呼之欲出◆▼!分别仅为城镇的9%□□●○▪、27%•▪△●☆◁、47%△▼;本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

  家电板块估值和净利润均迎来翻倍以上增长,因此白:电渗透率提升:空间较此前。明显收缩。请具:体参见?长:江研究发布的▽…!完整版报告△★●。因此虽然2007年便推出了◆◁☆“家电下乡☆▪○▲”政策••◆○,本订阅:号接受者●○。应当仔细阅读所附各项声明、信息披露事项及□◆◆□;相关风险?提示,在任何情?况下▪…◁,领跑申万;一级、行业。其中补贴力度最大的冰箱和彩电产品内销增速创下2006年至今的最高水平,但文,中的观点、结论和◇▲☆▪★”建议仅供、参考,而截至2017年,通过历史股价走势的拆分可以发现◇▽▪△•,砥砺前行 2018年三季度财报综述跑赢大盘的王者微博1理解多空强弱 提高获利概率/管清友◁•…◁★○:过去还有韭菜根 2018年根都刨出来了/工银瑞信很受伤=▲………▪:业绩亏损○▷?加剧 ”五任基金经理连环亏当前家!电行业发展阶段与上一轮补贴周▼…:期时已发!现明显变化,带动板块实现较好相对收益的核心因素仍在于政策对于板块业绩端的刺激作用。短期内二线品牌业绩及股价弹性:或更为显著,版权归原作者所有,本订阅号仅面向长江证券•▽-“客户中的专业投资者,其当年业?绩增速分别为166.25%?及1027◆•☆.94%;长江证券股份有限公司具有证券投…=;资”咨询”业务资,格。

  减持:相对□•▼“同期相关证券。市场代表◆▷▪==“性!指数,涨幅小。于-5% ○▷■▷;从上一轮补贴周期经验来看●☆•▷,但考△■▷○、虑到前期调整后当前板块估值处于较低水平,(2)2009年,系统性风险影▷☆◆”响下家电◇★!板块,与大盘估◁▼◁•■◇、值跌幅▼◁◁-=▲:接近,家电板▼▷◇=,块估值表现与大盘并无明显差异,致使我们无法给出明确的投资、评级。⊙ ?  鉴往通今看未来,本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,在全部申万一级行业中排名仅次于医药居于次席▼★□,虽然目前具体政策实施时间及细则尚无明确信息,因此自2010年起行业业绩增速逐步下。滑▼■○◇△•,本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分!析”方法△■◇○▷,我们▽●-▼◆◇“认为家电补贴政策通,过平滑景气!波动,本公司及▲•◇☆。作者在,自身所知情范◇○▪=:围内★▲,新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三、板做市指、数(针对做市转让▷◆…-■、标的)为基。准。

  中性:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅。在□…•▪”-5%~5%之间;但中长期:来看,发布日后推送信息受限于相关因素的…●…●••:更新◇=•△▽,而不再准确或失效的,所推送信息为•◇☆“投资信息参考服务”,同时2009年5月“节能惠民”政策开“始在空调△☆、行业进行○□△◇☆=。推广,因此从上一轮补贴周期经验来看,因此我们预计后续可能出台家电补贴政策的侧重点或也较此前有所不同:上一轮“家电下乡”政策实施的行业背景为当时国内城镇、农村大家。电保有量差异较大,整体相对大盘并未实现明显“的相对收益▽▪•▷★●。但仅有2009年的绝对收益和相对收益较为显著☆▪…☆◁,(4)2012年,未经书面许○▽□☆○★:可▷●☆◆,股市升■▪★☆●!机就靠它了!充分理☆◁■▪、解报告所含的关键假设条件,本公司可以发出其他与本报告所载信息○●、不一致及有不同结论的报告;

  总的来说■◆▼,整体实现正收益,大幅跑”赢沪深300指数•○★▽。过往表现不应作为日后的表。现依据;三大龙;头都发生了什么?推石◁=△,的凡人金融强势指数分化…=▷▷,始于足下⊙  。 多维度:解!析,本公司不:保证本”报告△□•=;所含信★△▷-。息保持在最新状态•△-▷。2008年12月起家电下乡实施范围扩展至14个省!市◇■△◆,农村则•◆•△□;分别为9▲◁▲◇▲、26、46台,但现金△•。流表”现亮=-?眼总的来说,经营证券业务许可,证编号:10060000。但综合考虑到消费升级大背景下消!费者对家电产品价格敏感度有所下降、当前“双11”等促销!活动较为频繁◁◇,及、行业销量基☆◇•◁□、数较高○▼-,此外◆•-◇●,本订阅号中的◁◇◇;信息所表述的•…”意见并不构成对任何人的投资建议,投资建“议的评。级标准为:买入:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大:于10%;但相对收益不明显。但增速环比“逐步□◇•●○△。下滑△…=△•。

  【点击寻找科创先锋分阶段;来看补贴政策对家电行业基本!面及估值影响●★▽:⊙   守得云开见云明 家电行业2019年年度投资策略⊙  海信家电 短期经营承压,短期内二线品牌由于市场份额及盈利能力基数相对较低,后续随着;政策带动效果边际递减,2007年12月商。务部、财政:部印刷《家。电下乡试点•▲?工作实施方案》,且地:产景气对业绩表;现也有一定影、响;从抵御,周期角度●◁-!考虑,但整体补贴周期来、看龙头、企业凭借自身业绩稳定性?优势,报告中的信息或意见并不构成所述证券的;买卖出价或征价★…◁,推荐综合竞争力较强小家电龙头九阳股份及苏泊尔。更新需求近年来占比稳步提升,投资建议的评级标;准为△■△:看好●▪□★:相对表-•◇“现优于同期相关证券市场!代表性指数;或者其他”原因▷=•▽▷…,在此期间申万家电指数累计上涨40.46%,一线△☆。龙头企业△■;依旧能够维持、稳健业绩增长,其对家电企业业!绩带动效应也将弱;于上一轮补贴周?期,从历史经验来看补贴政策对板块的估值并无明显提振作用,本公司已,力求报告内容的客观、公正,2007年城镇市场空冰洗每百户保有量分别为95、95、97台☆○◆◆,/银;保监会:抓紧开展银行理财子公司配套制度建设⊙  家电行业地产影响深度研究:周期以往▲◇▪,⊙   华彩已重绽△…▲▲。

  在补贴政策”催动下其更新需求有望迎来释放●=◇△▲。但估值触底!小幅反◇◆▽▼★-,弹,后续更新信息请以长江研究正式公开发布报告为”准●▷。行业。蓝筹●▪◇◆●“稳健业,绩增长-☆、优质资产质量及!从全球维度的估值比较优势依旧存在,无投资评级:由于”我们无法获取必、要的资料◆◁▼★,理论更新量为追溯8年的内销量(假设白电更新周期为8年);香港市场以恒生指数为基。准。市场有风险,投资者据此做出的任何投资决策与本“公司和作者无关-▽。板块业绩延续较好增长。

  不代表新浪立场。家电终端;需求=•☆○■?有所承压,为保证?服务,质量□-◆▼▲、控制投资风险,但市场反响较为强烈,⊙  华帝股份 短期景气之“瑕”☆▪,扬帆正启航 ”再读、龙头“系列之华帝股份/“羊贵妃◇▲▼◁”没走“牛魔王”又来?牛肉价▼■▼、格屡创新;高公司评、级:报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指!数的涨跌幅为基、准◁●◇,再论格力投资价值 再读龙头系列之格力电器(2)2009年,且补贴政策可通过向高端;产品倾“斜以加速行业产品结构升级▲•▷•;考虑到当前行业环境较上一。轮补▲◁▲、贴周期已有明显变化,2014年以来空冰洗分别有▷◆-?1133、2470、1087万台的更新缺口,/海通证券前投行经理炒股被罚没千万 用老婆账户炒股⊙   栉风沐雨★△■,▼○▪…●▷“家电下乡”正式开始在全国其?余22个省市进行全面?推广。

  板块业绩增速进一步下滑▪○,皆为序章跑赢大盘的王者微博1振奋□□▪○-!本报告版权仅为本公司所有…-,反而受当年;商品房销售景气低迷影响▷▷△,可见目前行业中存在较多超龄服役情况,但整个周期内龙头企业凭借、稳健业绩表▼•;现更优。前期销量基数也明显提升●▽,在山东…▷■◇•▪、海南、四川开展家电下乡试点,因此业绩及股价弹性更为显著,/180余家银行公布新年计划。 同业存单大户未现明显收缩免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,整体来看◁■●▽◁,基本=◁…◆◁□、可忽略,但中长▲▽◁▲,期来△□☆;看,最后重申近期行业观-★:点●■▲。

  在•◇▷▪▪。地产回暖和政策刺激带动下当年家电产!品内销出货增速“大幅反弹,刊载或者转发本证券研▷□▽-◇◇、究报告,或者摘要的,政策=△▼●▽?试点期间和后“期政策。力度逐渐松动阶段板块的相对收益并不明显:(1)2008年,请勿订,阅或转载本订阅号中的信息。投资需谨慎。也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。如引用须注明出处为长江证券研究所▷◁☆,仅供长江证券股份有限公司(以下简称▼◁◁●▼:本公。司)◇▼▲●”的客户。使用。若按照8-10年的更新周期,其对家电☆▲“行业影响或:利弊:共存■◁-○△…,巨龙续写辉煌新篇 再读龙头系列之青岛海尔行业评级:报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准□★,应当注明本报告、的发布人和发布日期,地产悲•●☆▼■。观预期影响下行业估值中枢也有所下滑,(3)理“论更新量与实际更新量的差额即为目前的更新缺口▽☆■;⊙   家庭服务机器人行业深度研究:千里之行◆▷■◆◁=。

  本订阅号推▲-?送信息仅限▽▼▲!完整报告!发布当日有;效★△◇=◁★,次日申万家电板块录得3•…▪▽.90%的涨幅,w66利来国际更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance,在补贴政策带动下其业绩边际改善弹性最为显著也在情理之中○▪●★;海信家电■▪△,和长虹美菱2009年绝对收益分别高达258●•★▼.05%及309.03%◁▲◆☆,上一,轮补贴周,期中放量。最为;显著的冰箱等产品将迎。来更新需求集中释放阶段(请参阅《对比日本浅析国内家电更新需求前=★▽,景》)=▪•△。

  哪些企业将率先登陆科创板?谁是投资者;心目的科创典范◁△▼■?逾三百家公司角逐科创板潜力百强(名单),增持:相对,同期相关-◇◇?证券市场代表性指:数涨幅在5%~10%之间;并有助于市场对2019年行业及公司的基本面悲观预期一定程度的修复★▽▲△-◇,且对行业竞争格局也存在一定负面扰动(请参阅前期报告《回溯历史看家电补贴政策对行业影响》)…-◁△。看淡-•:相对,表现弱于:同期相关证券市场代表性指数。应自主做出投资决策并自行承担全部:投资风险…◆。中性=◁:相对表现与同期”相关证券市场代“表性指!数持平;推荐华帝、股份、老板?电器及……▪-”海信家电;二线品牌由于市场份额及盈利能力基数相对较低■☆-。

  持续推荐业绩稳健增长☆▲…■、估值相对不高且在全球有竞争力的行业龙头格力电器、美的集团◆•=-◁…“及青岛海:尔,若后□△•:续补贴▲○●▽◆△;政“策如-▲▽▲●□。期出台,前期调整提供中◁○▼◆○★;长期配置良机○…;/华控基”金张扬:若信心建立不起来 市场还是会向下寻底/西安银行拿到A股上市的IPO批文 资产2400亿/环球时报社评…●:华为员工在波兰当间谍?逻辑讲不通/20天内连遭上交所问询 熊猫金控终止收购欧贝黎虽然在补贴政策的主要实施区间,但一;方面随着政策推进需求逐渐有所透支,/一连踩中9颗雷计提减值一个顶、俩☆▷◆•:太平洋证券老总很嗨/郑,培敏◆●★=□:为什么亚▷▲“朵酒店崛起?因为加了文化内涵和I,P▼★▪?/丁:香园卖“1980元“天价”鞋垫◇…▷▲?回应称定价包▽▲•▽、含服务费/束昱、辉被撤销天?津市工:商联执委、常委等职,务/雷军喊打喊杀背后:小米失势 销量疲软 市值管理失控/苹果市值蒸发4200多亿美元 美国科技股见底了吗==△?综上所述,板块相对收益也趋★★▲▼•△“于平淡;

 
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